Nhà báo kinh doanh Ollie Gill đang tìm hiểu về vụ mua bán Rapha, thỏa thuận với nó nhiều hơn một chút so với bắt mắt
Hơn hai tuần trước, Rapha thông báo họ đã kết thúc cuộc săn lùng đầu tư mới và công bố hai kế hoạch của triều đại Walmart với tư cách là chủ sở hữu mới của nó.
Steuart và Tom W alton, cháu trai của người sáng lập siêu thị Hoa Kỳ, đã nhận được phần lớn cổ phần thông qua một trong những quỹ đầu tư của họ có tên là RZC.
Nhưng với hầu hết các giao dịch mua bán riêng tư, thông báo về thỏa thuận rất nhẹ về các chi tiết cụ thể.
Tại sao?
Không có gì bí mật khi Rapha đã săn lùng những người ủng hộ mới trong một thời gian. Nhưng tại sao nó cần thay đổi?
Phát biểu ngay sau khi thỏa thuận được công bố, người sáng lập và ông chủ của Rapha, Simon Mottram, giải thích: 'Cho đến nay, chúng tôi đã phát triển với số vốn rất ít, chúng tôi đã giao dịch theo cách của mình để đạt được vị trí này.'
Đón xem Dragons’Den trong vài phút và bạn sẽ nghe thấy những người tham gia cầu xin 'vốn đầu tư'.
Theo một cách nào đó, Rapha đã bị mắc kẹt ở một vị trí tương tự. Nó đã dựa vào lợi nhuận mà nó tạo ra hàng năm để tái đầu tư vào tăng trưởng kinh doanh.
Với sự hậu thuẫn của các cháu trai Walmart, kế hoạch phát triển nhanh hơn có thể trở thành hiện thực.
Mottram nói: 'Điều duy nhất đang hạn chế chúng tôi là vốn. Trong vòng ba đến năm năm tới, chúng tôi có một loạt các sáng kiến thực sự đáng kinh ngạc. '
Số tiền đầu tư mà Rapha nhận được vẫn còn phải xem. Điều quan trọng là phải tách biệt giá trị được quy cho việc bán hàng (được báo cáo là 200 triệu bảng Anh), với số tiền được đầu tư để phát triển doanh nghiệp.
Tuy nhiên, những người Mỹ có túi tiền sâu biết rằng nếu họ muốn nhận được lợi nhuận xứng đáng từ khoản tiền mà họ đã vung ra, thì tăng trưởng là điều tối quan trọng.
Và để làm được điều đó, họ cần phải bỏ tiền mới vào công việc kinh doanh.
Steuart W alton cho biết: 'Khoản đầu tư của chúng tôi thể hiện sự nhiệt tình của chúng tôi đối với các sản phẩm chất lượng, cộng đồng tuyệt vời của những người đi xe đạp và khách hàng cũng như tương lai vững mạnh của nó.'
Trong khi đó, có một ngân hàng tin tưởng - và hỗ trợ - một doanh nghiệp cũng vô cùng quan trọng. Rapha cũng sẽ phấn chấn về mặt tài chính bởi gần đây họ đã đổi sang một ngân hàng dường như có xu hướng cung cấp nhiều tiền hơn trong thời gian dài hơn.
Cho đến tháng 3 năm nay, công ty phụ thuộc vào khoản vay ngắn hạn 8 triệu bảng Anh cần được trả lại hàng năm.
Theo báo cáo tài chính mới nhất của Rapha, họ đã đổi Barclays cho nhà tài trợ Xe đạp Anh HSBC và đang trong quá trình tăng hơn gấp đôi khoản cho vay của ngân hàng lên 20 triệu bảng.
Định giá của nó so sánh như thế nào?
"Không có ai ở đó cạnh tranh với chúng tôi", Mottram nói. Công bằng mà nói, anh ấy có lý. Rapha bán nhiều loại sản phẩm cho dù đó là quần áo, du lịch, sự kiện, tư cách thành viên hay thậm chí là tiếp thị.
Điều này làm cho việc tìm kiếm một định giá công ty so sánh rất khó khăn.
Vì họ phải tiết lộ nhiều thông tin hơn, một công ty niêm yết công khai sẽ cung cấp ngữ cảnh.
Cổ phiếu giao dịch công khai củaHalfords hiện trị giá 650 triệu bảng Anh và nó cho rằng khoảng 30% hoạt động kinh doanh của mình đến từ việc đi xe đạp.
Một tính toán rất thô sơ cho thấy lĩnh vực này trị giá khoảng 195 triệu bảng Anh cho các cổ đông của nó.
Nhưng Halfords thống trị thị trường xe đạp ở Anh. Hoạt động xe hơi và xe đạp của nó trải dài trên 479 cửa hàng - để biết thêm bối cảnh, con số này so với 2, 500 cửa hàng xe đạp độc lập ở Vương quốc Anh.
Mặc dù so sánh giữa Rapha và Halfords là tốt cho việc dựng cảnh, nhưng sự liên kết trực tiếp là thiếu sót.
Họ hoạt động ở các đầu khác nhau của thị trường. Một người đưa những chiếc xe đạp đến với quần chúng; cái còn lại bán 'trải nghiệm' đi xe đạp cho số ít ngày càng tăng.
Có thể tìm thấy nhiều bối cảnh hơn bằng cách nhìn vào sự hợp nhất năm 2016 giữa Wiggle và Chain Reaction. Công ty kết hợp được báo cáo có doanh thu khoảng 300 triệu bảng, con số này so với doanh thu hàng năm gần đây nhất của Rapha là 67 triệu bảng.
Vụ sáp nhập định giá phần Phản ứng dây chuyền ở mức 72 triệu bảng Anh. Wiggle được mua vào năm 2011 với giá 180 triệu bảng.
Trở lại Halfords, một thương vụ khác gần đây là mua Tredz và Wheelies Direct vào năm ngoái.
Doanh thu hàng năm của trang phục xứ Wales thấp hơn một nửa của Rapha, khoảng 32 triệu bảng. Nhưng Halfords đã trả 18,4 triệu bảng cho hai doanh nghiệp, ít hơn đáng kể so với con số Rapha đang gây chú ý.
Chủ mới của Rapha có trả quá nhiều không?
Mặc dù những năm gần đây việc đạp xe đang diễn ra từ sức mạnh này sang sức mạnh khác, nhưng cánh mày râu của các chủ ngân hàng đã nhướn lên với mức định giá 200 triệu bảng được báo cáo của doanh nghiệp.
Trong năm tính đến tháng 1 năm 2017, doanh thu 67 triệu bảng của Rapha dẫn đến thu nhập - hay lợi nhuận cuối cùng của công ty - là 4,5 triệu bảng.
Vì vậy, nếu mức giá này được tin tưởng, thì mức giá đó tương đương với hơn 44 năm thu nhập hiện tại.
Những tỷ lệ như vậy, hay còn gọi là bội số thu nhập, là bánh và bơ cho các quỹ đầu tư tư nhân. Mỗi khoản đầu tư khác nhau, nhưng công bằng mà nói thì chúng có xu hướng hơi khó khăn khi nhiều khoản đầu tư như vậy chuyển sang lãnh thổ hai chữ số.
Bắc 20 lần và người ta thường nghe mọi người nói về 'một câu chuyện tăng trưởng thực sự'.
Nói rõ hơn, mức định giá 200 triệu bảng Anh vẫn chưa được chính thức xác nhận. Nó thực sự là con số được báo cáo về những gì các nhà thầu đối thủ như Louis Vuitton và nhà đầu tư Aston Martin InvestIndustrial đã sẵn sàng trả.
Mottram cho biết anh ấy đã bị 'thổi bay' bởi số lượng quan tâm đến thương hiệu. Với một số nhà thầu chuẩn bị đầu tư lớn, có lập luận rằng Steuart và Tom W alton’s RZC Investments chỉ đơn giản là trả giá.
Vì vậy, với việc thiếu các đối tượng so sánh, liệu RZC có trả quá cao hay không chỉ có thể được đánh giá trong thời gian đầy đủ.
Nhưng bất chấp sự giàu có của họ, những người W altons sẽ mong đợi sự hoàn vốn cho khoản đầu tư của họ.
Dính hay xoắn?
Rapha có khoảng 25 cổ đông, theo hồ sơ tại Công ty. Vì tất cả những gì chúng tôi biết là cổ phần 'đa số' đã được bán, thật khó để biết bên nào đã bán cổ phần của mình và bên nào chưa bán.
Vốn chủ sở hữu tư nhân đang hoạt động - chủ sở hữu cũ của Evans Cycles và chủ sở hữu hiện tại của những công ty như Leon và Honest Burger - chỉ nắm giữ dưới 20% cổ phần trước khi giao dịch.
Tuy nhiên, cổ đông lớn nhất được liệt kê là Rupert Rittson-Thomas, được cho là thành viên của triều đại ngân hàng Fleming (và James Bond).
Cùng với lợi ích chung thứ cấp, anh ấy chỉ sở hữu chưa đến một phần tư công ty.
Các cổ đông lớn khác bao gồm giám đốc điều hành và người sáng lập Simon Mottram (12,6%), Rapha và cựu chủ tịch Evans Cycles Nick Evans (8,2%).
Trong thông báo bán hàng đã xác nhận rằng Mottram đã giữ lại 'một phần đáng kể cổ phần của mình trong doanh nghiệp'.
Điều gì tiếp theo?
Kế hoạch cụ thể là một bí mật được bảo vệ chặt chẽ. Nhưng Mottram đã cam kết sẽ gắn bó trong tương lai gần.
Anh ấy cũng cho biết công ty sẽ không thực hiện bất kỳ sự chuyển hướng lớn nào so với những gì họ đã làm cho đến nay. Thay vào đó, vấn đề sẽ là mở rộng các hoạt động hiện tại và có khả năng triển khai ở các địa điểm mới.
'Họ [những người chủ mới] đã mua lại công việc kinh doanh vì họ tin tưởng vào tôi và đội ngũ cũng như chiến lược và tầm nhìn mà chúng tôi dành cho công ty, "Mottram nói.
Trong khi đó, Steuart W alton tin rằng khoản đầu tư của RZC hỗ trợ 'tầm nhìn chiến lược của Rapha'.
Anh ấy nói thêm: 'Chúng tôi rất vui được trở thành một phần của chương tiếp theo này bằng cách mang môn thể thao tốt nhất trên thế giới đến với nhiều người hơn theo nhiều cách và địa điểm hơn.'
Một điều chắc chắn là Mottram khẳng định, chúng ta sẽ không thấy quần áo Rapha được bày bán trong các siêu thị như Walmart khổng lồ của Hoa Kỳ hay chi nhánh Asda của Vương quốc Anh.
"Điều đó đặc biệt khỏi bàn", anh ấy nói.
